Apa selanjutnya untuk SA dan ekonomi global

Apa selanjutnya untuk SA dan ekonomi global


Dengan Opini 7m yang lalu

Bagikan artikel ini:

Oleh Maarten Ackerman

Saat kita memasuki tahun 2021, kemeriahan pasar baru-baru ini akan membuat banyak investor merasa optimis.

Namun, jangan biarkan diri Anda terbawa oleh semangat pasar yang tinggi.

Meskipun ada banyak alasan untuk merasa positif tentang tahun depan, penting juga untuk mencatat apa yang tampaknya dilupakan oleh pasar – yaitu bahwa pandemi dan konsekuensinya belum berlalu.

Secara global, ada keterputusan yang jelas antara keceriaan pasar dan situasi ekonomi di lapangan, karena banyak bisnis dan rumah tangga tetap berada di bawah tekanan sementara pemulihan ekonomi global perlahan bergerak maju.

Tingkat pengangguran telah meningkat di seluruh dunia, memberikan tekanan pada pendapatan konsumen yang pada gilirannya akan berdampak pada bisnis dan profitabilitas perusahaan.

Selain itu, banyak perusahaan dan konsumen akan berada di bawah tekanan intensif menyusul gelombang kedua penguncian, seperti yang terlihat secara lokal dan di Eropa dan Inggris (Inggris).

Konon, semua bukanlah malapetaka dan kesuraman. Stimulus moneter dan fiskal terus menopang pasar, meningkatkan sentimen dan penilaian.

Dan kemenangan kepresidenan Joe Biden telah dilihat sebagai pasar yang positif, terutama dalam hal hubungan perdagangan global, dengan banyak yang menantikan untuk melihatnya dan pemerintahannya menetap di Gedung Putih bulan ini.

Kemudian, kecepatan pengembangan dan peluncuran vaksin Covid-19 menunjukkan kemenangan psikologis yang signifikan atas virus tersebut. Meskipun vaksin bukan obat langsung bagi ekonomi global, ketersediaannya telah meningkatkan harapan untuk kembali normal lebih cepat dari yang diperkirakan.

Akankah SA akhirnya menghadapi iblis fiskalnya?

Dengan latar belakang ini, Afrika Selatan telah menikmati pancaran sentimen risiko, yang manfaatnya mungkin paling jelas terlihat di pasar obligasi dan mata uang lokal kami.

Tapi, sama seperti wisatawan yang membiarkan sorak-sorai meriah menggoda mereka untuk berbelanja secara bebas dengan kredit, tagihan Afrika Selatan pada akhirnya akan jatuh tempo, memaksa pemerintah untuk kembali ke kenyataan dan menghadapi setan fiskal.

Sejauh ini, dukungan investor asing dari pasar obligasi lokal bersama dengan pinjaman IMF membuat negara tidak merasakan dampak terparah dari kehancuran pandemi.

Tetapi liburan pada akhirnya akan berakhir, dan pemerintah perlu mengencangkan ikat pinggangnya secara signifikan pada akhir kerangka fiskal tiga tahun, atau menjelang akhir 2022 dan pindah ke 2023 – terutama karena pembayaran pinjaman IMF yang pertama akan jatuh tempo.

Bahkan sebelum Covid-19 melanda, Afrika Selatan telah menempuh perjalanan jauh menuju jurang fiskal di balik anggaran pemerintah yang tidak berkelanjutan dan tidak sehat – pandemi hanya mempercepat perjalanan ke jurang.

Jika kita ingin menghindari krisis utang negara atau risiko gagal bayar pinjaman kita, pemerintah akan sangat perlu menerapkan reformasi ekonomi struktural yang telah lama ditunggu-tunggu, dan pasar akan mengawasi bukti tindakan daripada sekadar perbincangan selama 12 bulan ke depan. .

Kemana investor bisa berpaling?

Meskipun banyak rintangan yang masih dihadapi pasar, penting bagi investor untuk mengingat bahwa dengan palung ekonomi di belakang kita, pengaturan ulang Covid-19 berarti kita sekarang memasuki siklus bisnis baru yang sedang naik daun.

Meskipun jalan menuju pemulihan mungkin panjang, ini adalah hal positif untuk pasar ekuitas global, karena perusahaan biasanya hanya membuat kerugian berkelanjutan selama resesi atau depresi yang berkepanjangan.

Selanjutnya, Biden diperkirakan akan meminjam banyak untuk memperluas dukungan untuk program sosial AS, menghasilkan dolar yang lebih lemah, yang pada gilirannya akan mendukung aset berisiko.

Dan dengan suku bunga dan tingkat diskonto yang didorong ke posisi terendah dalam sejarah, uang tunai dan obligasi memiliki sedikit daya tarik bagi investor yang mencari pertumbuhan, sehingga merangsang permintaan lebih lanjut dan menambah dukungan ke pasar ekuitas.

Untuk memahami tren ini, penting untuk dicatat bahwa di dunia dengan kurs riil negatif, meninggalkan uang tunai di bank tidak lagi “aman” dalam hal mencapai pertumbuhan di atas inflasi.

Lagi pula, mengingat jumlah utang saat ini dalam sistem keuangan, sangat tidak mungkin bank sentral akan menormalkan suku bunga selama tahun 2021.

Sebaliknya, bank sentral lebih cenderung untuk terus memanipulasi kurva imbal hasil jangka pendek, atau mempertahankan suku bunga di bawah inflasi atau mendekati 0 persen, untuk membayar utang yang dihasilkan oleh stimulus fiskal yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Kenyataannya adalah, dengan imbal hasil saat ini, investor membutuhkan 900 tahun untuk menggandakan investasi tunai mereka, menggarisbawahi betapa mahalnya uang tunai saat ini.

Demikian pula, sementara obligasi AS – tempat berlindung tradisional yang aman – masih menawarkan beberapa imbal hasil, serta manfaat dan perlindungan diversifikasi, dibutuhkan waktu lebih dari 100 tahun bagi investor untuk menggandakan investasi mereka di kelas aset ini.

Jadi, dengan uang tunai dan obligasi yang tidak memberikan perlindungan atau keamanan investasi, investor perlu mempertimbangkan alternatif yang menawarkan perlindungan sambil tetap memberikan pengembalian uang tunai.

Franc Swiss dan yen Jepang mewakili beberapa opsi menarik, seperti halnya emas dan potensi cryptocurrency.

Selain itu, mengingat kurangnya alternatif, memiliki alokasi inti di pasar ekuitas global masih masuk akal pada penilaian saat ini untuk mencapai pertumbuhan portofolio yang melebihi inflasi.

Memahami risikonya

Investasi ekuitas bukannya tanpa risiko, terutama karena banyak perusahaan akan menghadapi tantangan terhadap pendapatan dalam beberapa bulan mendatang, memberikan tekanan pada dividen dan harga saham.

Mungkin risiko terbesar adalah bank sentral akan menarik stimulus sebelum perusahaan dapat menghasilkan angka keuntungan yang wajar.

Oleh karena itu, memilih perusahaan yang berkualitas dan bernilai wajar dengan risiko gagal bayar yang rendah atau bangkrut akan menjadi sangat penting dalam lingkungan ekonomi yang sulit ini.

Selain itu, investor perlu mencari perusahaan yang memiliki posisi yang baik untuk dunia pasca-pandemi, dan yang juga memiliki posisi yang baik untuk dunia di mana revolusi industri keempat sedang mengumpulkan momentum – perusahaan yang dapat berinovasi, menambahkan teknologi baru dan berpotensi bertindak sebagai pengganggu.

Oleh karena itu, investor sebaiknya mempertimbangkan berinvestasi dengan manajer aktif dan profesional investasi yang dapat membantu menavigasi lanskap yang sulit, daripada hanya memilih investasi pasif.

SA tertinggal secara ekonomis karena kecepatannya ke tebing

Dalam hal pasar lokal, penting untuk menyadari bahwa Afrika Selatan saat ini tertinggal dari kelompok sebaya secara ekonomi, dan begitu reli risk-on memudar dan pasar melihat melewati pendorong global, jurang fiskal dan masalah utang kita yang membayang kemungkinan besar akan terjadi. tercermin dalam kelas aset kami.

Mayoritas pendapatan yang dihasilkan oleh perusahaan-perusahaan yang terdaftar di BEJ dihasilkan di luar Afrika Selatan.

Namun, hambatan dalam lingkungan global juga dapat menembus ke bursa lokal, sementara situasi fiskal yang memburuk dan masalah ekonomi struktural dapat menghambat prospek perusahaan-perusahaan yang hanya beroperasi di Afrika Selatan.

Oleh karena itu, investor perlu mencari eksposur ke perusahaan-perusahaan yang menawarkan kekebalan terhadap lingkungan lokal.

Investor juga harus mengingat bahwa BEJ di masa lalu telah bertindak sebagai proksi yang berguna untuk pasar negara berkembang, karena semakin banyak pasar negara berkembang menjadi fokus Asia-Pasifik, mereka harus mempertimbangkan untuk menambahkan eksposur pasar berkembang lainnya untuk mencapai diversifikasi yang sebenarnya.

Perlu juga dicatat bahwa, meskipun pasar obligasi lokal adalah salah satu dari sedikit di dunia yang dapat menghasilkan pengembalian positif bagi investor pada tahun 2021, hal ini harus diperlakukan dengan hati-hati dan investor sebaiknya mempertimbangkan untuk mengambil untung atau bahkan mengurangi bobot.

Imbal hasil obligasi diperdagangkan sekitar 9 persen pada Maret 2020 dan, menyusul penurunan peringkat Moody ke tingkat sub-investasi, imbal hasil ini meledak menjadi 13 persen untuk mengkompensasi investor atas risiko gagal bayar pemerintah yang lebih tinggi.

Namun, sejak saat itu, imbal hasil telah kembali menjadi 9 persen, tampaknya tidak peduli dengan fakta bahwa situasi fiskal kita telah memburuk secara signifikan akibat pandemi, dan bahwa defisit anggaran kita akan menjadi dua kali lipat dari yang diantisipasi pada awal tahun 2020. Mengingat hal ini , sangat kecil kemungkinannya pasar obligasi lokal akan terus diperdagangkan pada level saat ini tanpa batas.

Prospek rand

Fakta bahwa rand diperdagangkan di bawah R15 / $ jelas mencerminkan faktor-faktor internasional seperti hasil pemilu AS, pengembangan vaksin, dan melimpahnya likuiditas.

Namun, halangan pertama yang akan terjadi adalah Pidato Anggaran Februari, yang kemungkinan akan mengingatkan investor tentang fundamental ekonomi lokal kita yang buruk.

Akhirnya, saat investor menyadari realitas ekonomi Afrika Selatan, rand akan kembali mengalami tekanan. Jadi, sementara rand saat ini menikmati manfaat dari angin ribut global, rand kemungkinan akan melemah sepanjang tahun.

Namun, sejauh mana pelemahan ini pada akhirnya akan bergantung pada kemajuan pemerintah dalam reformasi fiskal, yang tanpanya kita dapat melihat mata uang lokal mengarah ke utara R18 / $.

Maarten Ackerman, Kepala Ekonom dan Mitra Penasihat, Citadel

LAPORAN BISNIS ONLINE


Posted By : Togel Hongkong