Lembaga pemeringkat kemungkinan akan menurunkan peringkat SA setidaknya satu tingkat

Lembaga pemeringkat kemungkinan akan menurunkan peringkat SA setidaknya satu tingkat


Dengan Opini 29 Okt 2020

Bagikan artikel ini:

Oleh Annabel Bishop

JOHANNESBURG – Pernyataan Kebijakan Anggaran Jangka Menengah (MTBPS) tahun ini memproyeksikan penurunan lebih lanjut dalam proyeksi utang-ke-produk domestik bruto (PDB) pemerintah dan defisit fiskal.

Dalam jangka menengah, utang bruto diproyeksikan akan stabil pada 95,3 persen PDB pada 2025/26, dari 87,4 persen PDB untuk 2023/24 yang diuraikan dalam Tinjauan Anggaran Tambahan bulan Juni.

Lembaga pemeringkat kemungkinan besar akan menurunkan peringkat Afrika Selatan di belakang Anggaran ini, karena tujuan utama dari lembaga pemeringkat kredit mana pun adalah untuk menilai kemampuan membayar hutang, dan Afrika Selatan memperlihatkan selip fiskal lebih lanjut dari perkiraan Tinjauan Anggaran Tambahan bulan Juni.

Defisit sekarang diperkirakan mencapai 15,7 persen dari PDB tahun ini, dari 6,4 persen dari PDB tahun lalu pada 2019/20.

MTBPS 2020 telah menguraikan pemotongan substansial untuk proyeksi pengeluaran non-bunga – R300 miliar selama tiga tahun – dengan sebagian besar pemotongan akan diterapkan pada tagihan upah (bukan kesejahteraan sosial atau infrastruktur), sambil mengakui bahwa kemungkinan akan ada konsekuensi hukum. untuk memotong tagihan gaji, dan pembekuan gaji tiga tahun yang diusulkan.

Meskipun pemotongan pengeluaran ini sebagian besar sejalan dengan ekspektasi pasar, hal itu tidak membatalkan kenaikan besar-besaran dalam kuantum utang masa depan Afrika Selatan yang diumumkan pada bulan Juni, dan dengan peningkatan lebih lanjut proyeksi utang hingga mendekati 100 persen (di atas 100 persen dengan negara bagian). utang perusahaan milik negara yang dijamin negara) hal ini tidak dipandang berkelanjutan untuk pasar yang sedang berkembang.

Rand telah melemah sebagai tanggapan, ke R16,50 terhadap dolar, karena risiko kredit Afrika Selatan, yang dianggap sebagai risiko gagal bayar, telah meningkat lebih lanjut, karena jumlah penerbitan utang yang diproyeksikan akan terus meningkat, yang akan meningkat. biaya pinjaman (pengeluaran bunga), dan kemungkinan menaikkan imbal hasil obligasi, dengan minat asing terhadap hutang Afrika Selatan berkurang.

Meskipun demikian, angka yang dianggarkan saat ini memang menyajikan proyeksi yang lebih realistis untuk Afrika Selatan baik dari sisi utang dan defisit fiskal, seperti halnya realisme bahwa kenaikan pajak yang parah akan menyebabkan pertumbuhan ekonomi yang lebih lambat, dan tidak menghasilkan apa yang diperlukan untuk menutup kesenjangan pendapatan yang diberikan. rasio daya apung pajak yang sangat rendah.

Anggaran Hari Ini bukanlah anggaran penghematan penuh, tetapi tentu saja berisi penghematan dengan pemotongan pengeluaran yang sangat besar yang dirinci selama Kerangka Pengeluaran Jangka Menengah (MTEF) (2021/22 hingga 2023/24), dan terdapat perubahan penting dalam pengeluaran dari konsumsi ke infrastruktur untuk meningkatkan pertumbuhan.

Namun, investor dan lembaga pemeringkat khawatir atas kemampuan pemerintah untuk menerapkan pemotongan, yang merinci pemotongan R60 miliar pada tahun pertama MTEF, pemotongan R90 miliar pada tahun kedua MTEF dan pemotongan R150 miliar pada tahun ketiga MTEF, pendekatan terhuyung-huyung yang akan membutuhkan departemen untuk menyesuaikan pengeluaran.

Oposisi serikat cenderung kuat, karena kegigihan tetap ada, tetapi Afrika Selatan perlu mengendalikan pengeluaran, yang tidak memiliki efek pengganda material pada PDB, dan sebaliknya telah melihat penurunan pertumbuhan PDB selama dekade terakhir, meskipun lebih tinggi dan remunerasi sektor publik secara total. Lembaga pemeringkat akan melihat pemotongan pengeluaran yang direncanakan secara positif.

National Treasury telah merevisi turun perkiraan pertumbuhannya menjadi -7,8 persen tahun ke tahun (y / y) untuk tahun ini (sebelumnya -7,2 persen y / y), dan 3,3 persen y / y tahun depan dari 2,6 persen.

Penerimaan pajak diperkirakan R312,8 miliar lebih rendah daripada Februari, memburuk lebih jauh dari Tinjauan Anggaran Tambahan, sementara kenaikan pajak sebesar R5 miliar dijadwalkan untuk tahun depan, tetapi kemungkinan besar akan dinaikkan dengan gagal menyesuaikan hambatan fiskal.

Eskom menerima alokasi R23milyar dan SAA R6.5milyar untuk penyelesaian hutang dan bunga dan R10.5milyar untuk SAA untuk melaksanakan rencana bisnisnya, sedangkan Icasa akan merinci R84.7m untuk perizinan spektrum yang jatuh tempo pada Maret tahun depan. Eskom adalah prioritas untuk pertumbuhan, tetapi alokasi untuk SAA, yang lebih dari tingkat pajak yang akan dinaikkan tahun depan, ditanggapi dengan ketidakpuasan pasar karena tidak diperlukan untuk pertumbuhan ekonomi.

Terjadi selip fiskal yang sedang berlangsung di Afrika Selatan karena angka keuangan publik memburuk setiap tahun, dan konsolidasi fiskal tetap sulit dipahami karena Afrika Selatan semakin mendekati jebakan utang yang tidak berkelanjutan. Beberapa konsolidasi fiskal direncanakan dengan menutup defisit anggaran menjadi 7,3 persen dari PDB pada tahun 2023/24 dan menstabilkan rasio utang terhadap PDB pada tahun 2025/26. Namun, hal ini tidak ditandai dengan konsolidasi fiskal, dan tidak menurunkan defisit fiskal menjadi 3 persen dari PDB yang diterima, atau proyeksi utang turun menjadi sekitar 50 persen dari PDB, dan karenanya tidak akan dipandang sebagai hal positif yang mengubah permainan. faktor, dan karenanya tidak menghilangkan penurunan peringkat pada bulan November.

Akan tetapi, Anggaran Kemarin telah mengambil langkah yang jauh lebih signifikan daripada yang terjadi pada keduanya awal tahun ini, dan yang selama dekade terakhir ini sangat berfokus pada pemotongan pengeluaran, dan metodologi yang benar untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi dan dengan demikian memperbaiki keuangannya selama jangka panjang.

Lembaga pemeringkat dapat menghindari penurunan peringkat Afrika Selatan dua tingkat pada ulasan negara mereka pada tanggal 20 November tahun ini, tetapi tidak cukup banyak yang telah dilakukan secara keseluruhan untuk menghindari penurunan peringkat satu tingkat dengan nyaman, terutama karena Moody’s dan Fitch sudah memiliki pandangan negatif terhadap Afrika Selatan .

Annabel Bishop adalah kepala ekonom di Investec.

LAPORAN BISNIS


Posted By : https://airtogel.com/