Pasar keuangan agak skeptis terhadap MTBPS


Dengan Opini Waktu artikel diterbitkan 28 Okt 2020

Bagikan artikel ini:

DURBAN – Menteri Keuangan Tito Mboweni menyampaikan Pernyataan Kebijakan Anggaran Jangka Menengah (MTBPS) ketiganya pada 28 Oktober.

Itu adalah pidato anggaran ketiganya untuk tahun yang terkena lockdown setelah pidato reguler Februari dan anggaran tambahan yang dirilis pada bulan Juni.

Bertolak dari perkiraan tiga tahun biasanya, menteri mengajukan jalur konsolidasi fiskal lima tahun “yang mendorong pertumbuhan ekonomi sambil mengendalikan hutang. Pasar keuangan agak skeptis: rand diperdagangkan di R16.36 / $ menjelang pidato MTBPS, meluncur ke R16.44 / $ satu jam kemudian – level terburuk dalam seminggu.

Resesi ekonomi yang lebih dalam dari perkiraan sebelumnya

Sejak anggaran tambahan bulan Juni, Statistik Afrika Selatan (Stats SA) telah melaporkan bahwa ekonomi berkontraksi sebesar 17,1 persen yoy selama triwulan kedua.

Departemen Keuangan Nasional sekarang memperkirakan ekonomi Afrika Selatan akan berkontraksi sebesar 7,8 persen pada tahun 2020 dibandingkan dengan perkiraan 7,2 persen yang tercatat pada bulan Juni.

Skenario PwC saat ini berkisar dari 7,8 persen hingga 12,0 persen, dengan perkiraan resesi dasar 9,3 persen.

Terlepas dari jumlah akhirnya, resesi ekonomi akan sangat dalam – mungkin yang terburuk dalam hampir satu abad – dan berpotensi lebih dalam dari apa yang direncanakan oleh Departemen Keuangan Nasional saat ini.

Tentu saja, proyeksi pertumbuhan Perbendaharaan Nasional termasuk dorongan dari Rencana Rekonstruksi dan Pemulihan Ekonomi (ERRP) yang baru-baru ini diumumkan.

Seperti rencana, strategi, dan agenda sebelumnya, tantangannya di sini adalah dalam penerapan ERRP. Hal ini membutuhkan dua faktor kunci: dukungan politik dari semua bidang pemerintahan serta kapasitas manusia untuk melaksanakan perubahan secara fisik.

Menteri Keuangan mengakui bahwa proses reformasi sebelumnya telah terhambat oleh kurangnya kesepakatan di tingkat atas pemerintah atas reformasi yang diusulkan, kegagalan untuk memprioritaskan reformasi yang telah disepakati, dan kurangnya kapasitas dalam pemerintahan.

Operation Vulindlela – unit pengiriman yang terstruktur sesuai dengan keberhasilan internasional dan bertempat di Kepresidenan – akan memiliki tim teknis penuh waktu yang bertanggung jawab untuk implementasi.

Pengumpulan pendapatan di bawah tekanan yang lebih besar

Ekonomi yang tumbuh lebih cepat berarti pendapatan pajak yang lebih tinggi bagi negara. Meskipun penerimaan pajak telah membaik dari tingkat yang lemah yang terlihat pada awal tahun fiskal (bertepatan dengan peraturan lockdown yang paling ketat), pemungutan pajak tetap di bawah level tahun lalu.

Beberapa faktor yang berkontribusi terhadap hal ini meliputi:

1) penurunan kompensasi yang mengakibatkan pengumpulan pajak penghasilan pribadi lebih rendah;

2) impor yang lebih lemah sehingga mengurangi pengumpulan pabean;

3) penurunan tajam dalam konsumsi yang menyebabkan penerimaan PPN lebih rendah; dan

4) Larangan tembakau yang lebih lama dari perkiraan memotong ke dalam pemungutan cukai.

National Treasury mengharapkan pendapatan fiskal sebesar R1,1 triliun pada tahun keuangan saat ini, turun R313 miliar (8,7 persen) dari jumlah yang dirilis pada bulan Juni karena prospek ekonomi yang melemah.

Pihak berwenang mengharapkan peningkatan penerimaan pajak dalam jangka menengah karena ekonomi kembali ke lintasan pertumbuhan yang memungkinkan.

MTBPS juga merencanakan kenaikan pajak senilai R40 miliar kumulatif selama empat tahun ke depan. Putaran pertama kenaikan pajak kemungkinan akan diumumkan pada Februari 2021.

Menariknya, MTBPS juga mengakui bahwa kenaikan pajak baru-baru ini “menghasilkan pendapatan yang lebih sedikit dari yang diharapkan, dan bukti menunjukkan bahwa kenaikan pajak dapat memiliki efek negatif yang besar pada pertumbuhan PDB”.

Pengeluaran belum di bawah sistem anggaran berbasis nol

Dengan situasi pendapatan yang genting, menteri keuangan harus bekerja lebih keras di sisi pengeluaran anggaran untuk mendapatkan uangnya berturut-turut.

Pengeluaran anggaran yang terkonsolidasi sekarang direncanakan untuk tumbuh dengan tingkat yang lebih rendah daripada tingkat inflasi (yang sudah rendah). Namun, topik kontroversial tentang pengurangan gaji sektor publik belum mendapatkan penyelesaian yang pasti – negosiasi sedang berlangsung sehingga rencana di bawah inflasi ini masih bisa berubah.

Selanjutnya, menteri mengalokasikan tambahan R10,5 miliar ke South African Airways (SAA) untuk membiayai rencana penyelamatan bisnisnya. Uang untuk ini bersumber dari pengurangan pengeluaran di seluruh departemen pemerintah nasional dan entitas publik lainnya.

Dibandingkan dengan anggaran bulan Juni, belanja non-bunga berkurang R60 miliar pada 2021/22, R90 miliar pada 2022/23, dan R150 miliar pada 2023/24.

“Selama tiga tahun ke depan,” menteri memperingatkan, departemen pemerintah “harus menyesuaikan prioritas pengeluaran dan program untuk memperhitungkan alokasi dasar yang direvisi.”

Departemen Keuangan Nasional jelas berencana menggunakan alat penganggaran berbasis nol untuk mencapai hal ini. Strategi tersebut akan diujicobakan di Departemen Perusahaan Umum dan Perbendaharaan Nasional mulai tahun depan, dengan semua departemen dijadwalkan akan dikelola di bawah sistem ini pada tahun 2023.

Defisit anggaran yang lebih besar untuk tahun 2020/21

Prospek ekonomi dan pendapatan yang lebih lemah, ditambah dengan pengurangan belanja yang terbatas, telah memperburuk defisit fiskal.

National Treasury sekarang mengharapkan defisit fiskal sebesar 15,7 persen dari PDB tahun ini – ini lebih besar dari perkiraan ekonom dan juga lebih besar dari pembacaan 14,6 persen yang diumumkan pada bulan Juni. Kesenjangan tersebut diperkirakan akan menyempit menjadi 10,1 persen dari PDB yang masih substansial pada tahun finansial 2021/22.

Terlepas dari kesenjangan besar antara pendapatan dan pengeluaran, MTBPS menetapkan target konsolidasi yang ambisius untuk mencapai surplus primer pada tahun 2025/26.

Ini hanya akan mungkin jika pengurangan substansial dapat dilakukan dalam tagihan gaji – yang saat ini menyumbang sekitar sepertiga dari pengeluaran negara – dan lebih banyak uang dihabiskan untuk infrastruktur.

Dikombinasikan dengan ekonomi yang lemah, tagihan gaji sektor publik tetap menjadi batu sandungan terbesar untuk mempersempit defisit fiskal dan memperlambat laju peningkatan utang publik.

Utang publik ditetapkan ke puncak (lebih tinggi) pada tahun 2025

Menteri Mboweni memperingatkan Parlemen bahwa Afrika Selatan harus berhati-hati untuk menghindari nasib negara-negara seperti Argentina dan Ekuador yang gagal bayar utang selama tahun 2020.

Kerangka fiskal yang direvisi merencanakan utang publik menjadi stabil pada 95,3 persen dari PDB pada tahun 2025/26.

Ini adalah sekitar sepuluh persen lebih tinggi dari level yang dibayangkan selama bulan Juni dalam “skenario aktif” untuk manajemen hutang. Namun hal ini jauh lebih baik daripada hasil “skenario pasif” yang tidak melakukan apa-apa. Jadi, setidaknya di depan itu, MTBPS berpegang pada janji sebelumnya untuk mengatasi masalah hutang dari waktu ke waktu.

Namun, penyesuaian kecil dalam jangka pendek terhadap pendapatan, pengeluaran, dan angka defisit dapat berdampak besar pada perencanaan utang dalam jangka panjang.

Pada saat anggaran fiskal 20201/22 dikeluarkan pada Februari tahun depan, lintasan utang bisa kembali disesuaikan. Risiko terbesar di sini adalah bahwa ekonomi tidak pulih secara memadai dalam lima bulan ke depan dan bahwa negosiasi tagihan gaji publik gagal untuk mendapatkan hasil yang dapat diterapkan secara fiskal.

Dr Christie Viljoen adalah Ekonom PwC

LAPORAN BISNIS ONLINE


Posted By : https://airtogel.com/