‘Pasar negara berkembang memiliki posisi yang lebih baik untuk dunia pasca-Covid’

'Pasar negara berkembang memiliki posisi yang lebih baik untuk dunia pasca-Covid'


Oleh Martin Hesse 20 Okt 2020

Bagikan artikel ini:

Investor sering berkumpul di pasar negara berkembang, tetapi mereka adalah beragam ekonomi yang telah merespons krisis Covid-19 dengan berbagai cara, seringkali menunjukkan lebih banyak ketahanan daripada negara maju. Afrika Selatan berada di tengah-tengah kelompok, dan terkadang kita perlu mundur dan membandingkan diri kita dengan rekan-rekan di pasar berkembang untuk mendapatkan perspektif yang lebih baik tentang bagaimana keadaan kita.

Dalam presentasi untuk Morningstar Investment Conference awal bulan ini, Alistair MacDonald, wakil presiden senior dan manajer portofolio institusional di perusahaan investasi global Franklin Templeton, membuat kasus positif untuk pasar negara berkembang pasca Covid-19.

Dia mengatakan bahwa meskipun pandemi telah menghancurkan semua pasar, fokusnya telah bergeser ke bagaimana ekonomi akan pulih, dan langkah apa yang harus diambil pemerintah untuk merangsang pertumbuhan. Dan dalam hal ini, ekonomi pasar berkembang, dalam banyak hal, memiliki posisi yang lebih baik daripada negara maju.

MacDonald mengatakan ada perbedaan mencolok dalam kebijakan fiskal dan moneter yang diterapkan oleh pemerintah pasar maju dan pemerintah pasar berkembang.

“Pasar berkembang, mungkin melalui pengalaman yang lebih besar dari krisis serius di masa lalu, sebenarnya jauh lebih ortodoks dalam pembuatan kebijakan mereka. Kami telah melihat ketergantungan yang jauh lebih besar pada penurunan suku bunga sebagai cara untuk merangsang pertumbuhan. Sebaliknya, di Barat kami telah melihat stimulus fiskal besar-besaran (peningkatan belanja dan pinjaman pemerintah). ”

MacDonald mengatakan kita belum melihat bagaimana eksperimen fiskal ini akan berjalan. “Kami tidak tahu bagaimana pengeluaran fiskal akan dibayar: pajak masa depan yang dibutuhkan, potensi monetisasi hutang, implikasi terhadap inflasi dan mata uang negara-negara tersebut. Sebagai perbandingan, jika kita melihat pasar negara berkembang, ada amunisi yang lebih besar, setidaknya dalam beberapa kasus, untuk stimulus masa depan, jika diperlukan. ”

Dia mengatakan bahwa ketika seseorang mempertimbangkan hutang pemerintah relatif terhadap produk domestik bruto (PDB) – sebuah indikator yang adil dari beban hutang suatu negara – pasar negara berkembang memiliki hutang yang lebih rendah daripada negara berkembang.

Pada 2019, utang pemerintah terhadap PDB di Jepang sekitar 230%; di AS sekitar 110% dan di Inggris sekitar 80%. Dari pasar negara berkembang, Brasil tinggi, sekitar 85%, tetapi yang lain relatif lebih rendah: India sekitar 65%, Afrika Selatan sekitar 60%, dan Cina sekitar 55%, sementara Thailand, Korea Selatan, dan Rusia di bawah 50%.

“Negara-negara dengan utang lebih tinggi adalah pasar maju, yang ironisnya, paling banyak membelanjakan. Bisa dibayangkan pada akhir tahun 2020 angka-angka ini akan terlihat sangat berbeda, ”kata MacDonald.

“Rasio utang terhadap PDB Afrika Selatan sebesar 60% tampaknya merupakan tingkat utang yang wajar, tentunya jika dibandingkan dengan negara-negara seperti Jepang. Tapi, tentu saja yang sama pentingnya adalah lintasan utang itu. “

Di sini, gambarannya suram: sekitar -7% pada 2019, defisit anggaran kita (perbedaan antara apa yang diterima pemerintah dalam pendapatan dan apa yang dibelanjakannya) lebih buruk daripada rekan-rekan kita. Tahun ini, PDB diproyeksikan menjadi sekitar -8%, yang berarti defisit anggaran (pemerintah akan menurunkan pendapatan) dan rasio utang terhadap PDB akan meroket.

Faktor lain ketika mempertimbangkan ketahanan pasar negara berkembang adalah diversifikasi ekonomi mereka. “Stereotip pasar negara berkembang adalah pasar yang sangat bergantung pada ekspor ke negara-negara kaya untuk mendorong pertumbuhannya. Apa yang kami lihat adalah pergeseran ke arah ketergantungan yang jauh lebih besar pada konsumsi domestik, ”kata MacDonald.

Cina adalah contoh utama, di mana pada 2019 90% pendapatan perusahaan terbesarnya dihasilkan di dalam negeri. Di ujung lain spektrum, Korea Selatan dan Taiwan masih sangat bergantung pada ekspor, tetapi masing-masing memiliki kartu as.

“Korea Selatan dan Taiwan tidak mengekspor ‘sampah murah’, yang secara kasar menjadi ciri ekspor Asia beberapa dekade lalu. Negara-negara ini jauh di depan rekan-rekan Barat mereka di bidang manufaktur semikonduktor, telepon seluler dan sejumlah ekspor kelas dunia bernilai tambah tinggi lainnya. Yang terpenting, ekspor ini diminati akibat Covid-19. “

Afrika Selatan memiliki ekonomi yang relatif seimbang, dengan permintaan domestik yang secara kasar menyeimbangkan ekspor. “Tangkapan di sini, bagaimanapun, adalah bahwa sifat ekspor jauh lebih berorientasi pada komoditas, meskipun dalam siklus saat ini terbukti cukup menguntungkan, dengan peningkatan permintaan logam mulia,” kata MacDonald.

Pergeseran lain, di mana pasar negara berkembang berada dalam posisi yang tepat untuk dimanfaatkan, adalah dari ekonomi “lama” yang didasarkan pada bahan dan industri tradisional ke ekonomi “baru”, yang diarahkan ke teknologi baru. Ini terlihat jelas di Asia.

MacDonald mengatakan perusahaan teknologi Asia melampaui rekan-rekan Barat mereka. Perusahaan seperti Samsung di Korea Selatan bukan hanya perusahaan pasar berkembang yang “baik”; di berbagai area produk seperti semikonduktor, mereka adalah “perusahaan terbaik di dunia, jauh di depan pesaing Amerika, Jepang atau lainnya”.

Sayangnya, dalam banyak hal, Afrika Selatan tampaknya bergerak ke arah lain. Utang perusahaan, meski relatif rendah, terus meningkat. Yang lebih memprihatinkan adalah pengeluaran pemerintah yang tidak terganggu, utang pemerintah yang meroket, dan meningkatnya tingkat pajak yang diperlukan untuk melunasinya.

“Terlepas dari tantangan ini, Afrika Selatan dapat menggunakan krisis Covid-19 untuk menerapkan reformasi dan mengembalikan negara ke lintasan pertumbuhan yang kuat. Dalam beberapa tahun terakhir, Brasil berhasil menerapkan reformasi, mengatasi korupsi dan mengurangi pertumbuhan utang negara, yang dapat menjadi petunjuk jalan bagi Afrika Selatan, ”kata MacDonald.

KEUANGAN PRIBADI


Posted By : Togel Hongkong