Saatnya mendapatkan perlindungan dari kejutan yang tidak menyenangkan

Saatnya mendapatkan perlindungan dari kejutan yang tidak menyenangkan


Dengan Opini 1 jam yang lalu

Bagikan artikel ini:

Oleh Ryk de Klerk

Perilaku pasar keuangan GLOBAL benar-benar luar biasa setelah Mr Market beralih ke risk-on pada minggu terakhir Oktober tahun lalu karena kemenangan Biden / Harris di AS dan pengembangan vaksin Covid-19 yang tampak sukses. Apakah reaksi Mr Market terlalu bagus untuk menjadi kenyataan?

Apa yang kami lihat selama 10 minggu terakhir adalah apa yang biasanya terjadi pada tahap awal penuh dari pemulihan ekonomi global.

Sejak Oktober, ekuitas pasar berkembang yang diukur oleh Indeks Pasar Berkembang MSCI melonjak lebih dari 15 persen dalam dolar AS, dan ekuitas pasar berkembang, sebagaimana diukur oleh Indeks Dunia MSCI, melonjak lebih dari 19 persen. FTSE / JSE All Share Index naik lebih dari 30 persen selama periode yang sama, sedangkan Indeks The Economist Metals telah melonjak lebih dari 59 persen.

Penilaian ekuitas pasar maju berdasarkan metrik PE10 Robert Shiller sekarang berada di posisi tertinggi yang terakhir terlihat sebelum krisis keuangan global 2008/09.

Ekuitas pasar berkembang telah melampaui tertinggi tahun 2007 sebelum krisis keuangan global 2008/09, ekuitas pasar negara maju sekarang hampir 14 persen lebih tinggi daripada nilai tertinggi sebelum krisis Covid-19, Indeks Logam Ekonomis melampaui puncak ganda tahun 2007 dan 2011. Bahkan BEJ berada dalam jangkauan sebelum dan sesudah tertinggi krisis keuangan global 2008/09. Indeks mata uang pasar berkembang saya dibandingkan dengan dolar AS pulih ke mediannya sejak 2015, sementara rand sedikit di bawah rata-rata terhadap dolar AS selama periode yang sama.

Saya membandingkan PE10 yang dihitung untuk MSCI World Index dalam dolar AS dengan perkiraan pemanfaatan kapasitas industri rata-rata saya di AS, China, Jepang, dan kawasan euro. Setelah kehancuran Dotcom, peristiwa 911, dan skandal Enron pada pergantian abad, PE10, atau penilaian pasar, ekuitas pasar maju cenderung melacak penggunaan kapasitas rata-rata.

Namun demikian, terbukti bahwa selama tiga perempat terakhir, penilaian pasar telah berubah secara signifikan dari penggunaan kapasitas rata-rata di negara dan zona ekonomi utama. Pasca krisis keuangan global, butuh tujuh perempat dari keterpurukan bagi ekonomi global untuk mencapai kapasitas penuh atau 80 persen penggunaan kapasitas.

Jika tren yang sama terjadi pada siklus saat ini, berarti ekonomi global baru akan mencapai kapasitas penuh pada akhir kuartal pertama tahun depan. Kembali ke kapasitas penuh menyiratkan perluasan 7 persen dalam output industri global selama empat kuartal berikutnya. Namun, mengingat parahnya dampak Covid-19 pada lapangan kerja global, kapasitas penuh mungkin hanya akan tercapai pada akhir tahun depan atau bahkan ditangguhkan hingga 2023, tergantung pada keberhasilan peluncuran vaksin.

Kata-kata desas-desus di antara ahli strategi investasi di seluruh dunia adalah refleksi, pembukaan kembali, dan reposisi. Saya belum pernah melihat bullish di pasar ekuitas global, terutama pasar berkembang, untuk waktu yang lama. Saya tidak membantah fakta bahwa valuasi dapat melampaui batas atas – ya, kegembiraan bisa dan akan selalu terjadi.

Yang menjadi perhatian saya adalah tampaknya pasar ekuitas global dihargai dengan sempurna dan karena itu rentan terhadap berita buruk.

Inflasi sudah menaikkan kepalanya yang buruk dan bisa mengejutkan secara positif. Harga komoditas sudah tinggi dan kemungkinan besar akan meningkat lebih lanjut karena pembukaan zona ekonomi utama.

Stok logam di atas tanah seperti tembaga sudah tertatih-tatih di posisi terendah yang terakhir terlihat pada tahun 2006. Harga minyak pulih ke level sebelum krisis Covid-19 dan dapat menyebabkan inflasi melampaui target Federal Reserve AS sebesar 2 persen.

Itu sudah dihargai oleh investor di pasar obligasi AS. Tingkat impas 10 tahun (ukuran inflasi rata-rata selama 10 tahun ke depan), dihitung dengan menambahkan imbal hasil Surat Berharga yang Dilindungi Inflasi Treasury 10 tahun ke imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun, pada hari Jumat sebesar 2,14 persen .

Imbal hasil obligasi Tips sama dengan imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka yang sama dikurangi tingkat inflasi yang diharapkan. Imbal hasil Tips akan jatuh ke wilayah negatif jika hasil obligasi pemerintah diperdagangkan di bawah tingkat inflasi yang diharapkan.

Harga emas dalam dolar AS sangat berkorelasi dengan hasil Tips 10 tahun. Dengan demikian, harga emas juga sangat berkorelasi dengan indeks obligasi terkait inflasi dan dana pelacak seperti ETF iShares Tips Bond. Oleh karena itu, Emas dapat diklasifikasikan sebagai Tip hibrida dengan masa jatuh tempo konstan 10 tahun.

Emas sangat berkinerja buruk di pasar ekuitas global sejak akhir Oktober tahun lalu dan kehilangan 1,5 persen dalam dolar AS.

Stimulus besar-besaran yang diharapkan oleh pemerintahan Biden yang akan datang antara lain mencakup pelonggaran kuantitatif dengan pembelian obligasi pemerintah AS. Ini akan membatasi imbal hasil obligasi pemerintah AS. Pada bulan Desember 2009, setelah krisis keuangan global, tingkat impas 10 tahun mencapai puncaknya pada 2,5 persen.

Dengan aset berisiko dihargai dengan sempurna, kinerja buruk emas yang parah akan segera berakhir. Inilah saatnya melindungi dari kejutan yang tidak menyenangkan.

Ryk de Klerk adalah analis pada umumnya. Surel [email protected] Pandangannya yang diungkapkan di atas adalah miliknya sendiri

LAPORAN BISNIS


Posted By : https://airtogel.com/